地处云南省西南部，澜沧拉祜族自治县位于普洱、临沧、西双版纳三州交织处。依托普洱茶原产地的地舆条目，坐蓐基地位于澜沧拉祜族自治县的普洱澜沧古茶股份有限公司(以下简称“澜沧古茶”)冲击港交所，并于2023年11月通过聆讯。
不雅其死后，在国内茶商场界限近十年复合增长率7.6%的的布景下，澜沧古茶2022年的营收与净利润“双降”。此外，回报期内，澜沧古茶还靠近毛利率呈着落趋势、经销商运营门店数目下滑的检修。除此除外，澜古茶存在部分供应商亦然客户的情形，该等互助方与澜沧古茶来回超亿元。
一、茶商场界限近十年复合增长率7.6%，营收与净利润却“双降”
动作一家集原材料措置、居品竖立、坐蓐、末端客户触达领路员干事于一体的茶叶企业，澜沧古茶的居品以经典普洱茶叶为主。
新余市户正石膏有限公司据澜沧古茶终末骨子可行日为2023年11月1日的招股书(以下简称“招股书”)，澜沧古茶在境内主要的运营主体包括广州康瑞澜沧古茶有限公司(“广州康瑞”)及普洱澜沧古茶东谈主合有限包袱公司(“普洱东谈主合”)。其中，普洱东谈主合主要从事坐蓐及销售茶居品，广州康瑞主要从事营销及销售茶居品。
2017年至2022年，国内茶商场的商场界限从3，956亿元加多至5，706亿元，复合年增长率为7.6%。
在此布景下，澜沧古茶的交易收入却先增后减。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶交易收入鉴识为40，546.5万元、55，867.7万元、46，286.9万元、23，202.8万元，2021年及2022年的同比增长率鉴识为37.79%、-17.15%，交易收入先增后减。
除了交易收入，澜沧古茶2022年的净利润还大幅“缩水”。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶净利润鉴识为12，303.2万元、12，896万元、7，049.2万元、2，356.8万元，2021年及2022年的同比增长率鉴识为4.82%、-45.34%。
也便是说，2022年澜沧古茶的营收下滑了17.15%，其净利润则减少超四成，在此布景下，澜沧古茶改日能否达成营收与利润稳步增长？
二、两条居品线孝敬超九成收入，毛利率呈下滑趋势
2022年，澜沧古茶营收与净利润下滑背后，其居品毛利率走低。
据招股书，2020-2022年以及2023年1-6月，澜沧古茶的毛利率鉴识为70.4%、65.9%、65.9%、60.3%。
不错看出，澜沧古茶的毛利率呈下滑趋势，且其2023年1-6月的毛利率较2020年全年着落了10.1个百分点。
需要指出的是，澜沧古茶的收入开始，有1966居品、茶姆妈居品、其他干事及居品。
招股书露馅，经过二十多年筹备，澜沧古茶将澜沧古茶建成中枢品牌，在此品牌旗下，竖立和建构了1966及茶姆妈两条居品线，并于2022年7月推出新址品线岩冷。
其中，1966居品一般以茶饼、沱茶及茶砖的包装样式出售。此外，甩掉2022年，茶姆妈旗下共销售逾越126款居品，包括普洱茶、白茶、红茶、调味茶等多类茶叶。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶来自1966居品的收入鉴识为29，913.9万元、41，391万元、30，137.9万元、15，524.3万元， 祁连县利资坚果有限公司鉴识占总收入的73.8%、74.1%、65.1%、66.9%；来自澜沧古茶茶姆妈居品的收入鉴识为9， 同仁县者公废纸有限公司476.3万元、12， 湛江市圣奥门窗有限公司671.5万元、14， 涞水县万理废纸有限公司442.9万元、6，恩平市伙奥门窗有限公司990.9万元，鉴识占总收入的23.4%、22.7%、31.2%、30.1%。
也便是说，在2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶逾越90%的收入开始于1966居品和茶姆妈居品。
尽管澜沧古茶其他干事及居品毛利率呈现增长趋势，但澜沧古茶1966居品及茶姆妈居品的毛利率则呈下滑趋势。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶1966居品的毛利率鉴识为76.7%、71.8%、74.6%、65.5%；茶姆妈居品的毛利率鉴识为55.9%、52.1%、52%、51%；其他干事及居品毛利率鉴识为26.1%、30%、29.4%、35.2%。
关于主要居品毛利率下滑的情况，澜沧古茶阐扬称，影响其毛利率的成分主要为其居品定位及每个特定年份推出的居品组合的各异。澜沧古茶倾向于为拼配复杂的居品签订较高的价钱并将这些居品定位成高档居品，且其对居品的定位将影响居品的订价。
三、存货逐年攀升至超8亿元，在成品及制成品占比超七成
此外，澜沧古茶或还存在存货高企的情况。
据招股书，澜沧古茶的存货包括原材料、在成品及制成品，而在成品及制成品均为主要组成部分。
其中，澜沧古茶的原材料存货主要包括毛茶，在成品存货主要包括经过精制的毛茶，制成品存货主要包括可及时出售予经销商或直营客户的茶叶居品以及包装材料。
2020-2022年及2023年1-6月，在成品占存货的比例鉴识为44.2%、38.3%、34.8%、33.6%；制成品占存货的比例鉴识为40.7%、40.4%、45.2%、45.9%。
可见，回报期内，在成品与制成品联想占存货的比例超七成。
此外，据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶存货总数鉴识为4.7亿元、6.37亿元、7.85亿元、8.36亿元，扣除减值准备后的存货净额鉴识约为4.7亿元、6.36亿元、7.84亿元及8.35亿元，存货盘活天数鉴识为1，345天、1，061天、1，641天、1，种子588天。
从存货的组成方面看，甩掉2023年6月30日，澜沧古茶的原材料、在成品、制成品鉴识占其存货总数的21%、33.9%、46.3%。
由于澜沧古茶在制成品出售给直营客户及经销商而况采购价获得结算前，无法收回在坐蓐经由中为毛茶和包装材料垫付的现款，因此，较高的存货水平及存货盘活天数使得澜沧古茶需要多数的营运资金。
澜沧古茶称，若是其存货水平在改日大幅高潮，可能会对其财务情状及现款流量形成要紧不利影响。
四、部分供应商与客户存重迭，与澜沧古茶累计来回超亿元
上市背后，澜沧古茶存在部分供应商亦然客户的情形。
据招股书，澜沧古茶的主要供货商主要包括毛茶等原材料的供货商录取三方加工干事供应商。
2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶向五大供货商的采购鉴识占向该等供货商的总采购的31.7%、26.1%、22.5%及27.6%。同时，澜沧古茶向最大供货商的采购鉴识占向该等供货商的总采购的17.2%、15.0%、8.4%及8.7%。
襄阳市松齐管理有限公司值得一提的是，澜沧古茶的部分客户同属营销干事、毛茶、茶器茶具及加工干事的供货商。
2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶来自该等重迭客户与供货商的收益鉴识为720万元、860万元、240万元及140万元，鉴识占同时总收益约1.8%、1.5%、0.5%、0.6%；同时，该等重迭客户与供货商对货物及干事的采购额鉴识为1，810万元、1，660万元、2，170万元、760万元，鉴识占各年度总采购额约7.9%、4.2%、5.5%、4.2%。
化州平大壁纸有限公司可见，在客户同属营销干事、毛茶、茶器茶具及加工干事的供货商的情形下，回报期内，澜沧古茶来倨傲迭客户与供货商的收益联想为1，960万元。
另外，招股书露馅，于往绩时分，由于客户对陈年茶叶居品有需求或需要用陈年茶叶坐蓐茶叶套组居品，澜沧古茶向些许经销商购回过往年度的些许已缺货茶叶居品，并将该等居品售予其他客户或包装为茶叶套组居品的一部分。
2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶来自该等重迭客户与供货商的收益鉴识为4，850万元、4，950万元、4，330万元及2，980万元。
也就说，在澜沧古茶向部分经销商购回过往年度的些许已缺货茶叶居品的情形之下，回报期内，澜沧古茶来倨傲迭客户与供货商的收益联想为17，110万元。
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五、经销商营运门店数目减少，超四成销售收入荟萃于华南地区
具体来看，2月份建筑材料销售额下滑了4.4%，电子零售和杂货销售额环比降幅也均达到1%以上。不过，加油站销售额增长了1%，是自去年10月以来最大增幅。不过，由于当天公布的数字并没有经过价格调整，加油站零售销售额增长也可能反映了燃料成本的上升。同时，汽车销售额上涨了0.7%。在剔除汽车和汽油销售额后，当月美国零售销售额下滑了0.4%。
问题尚未终结。澜沧古茶的经销商界限或正在减少，且线下销售的区域荟萃。
据招股书，甩掉2020-2022年各年末及2023年6月末，澜沧古茶线下经销商营运的门店数目鉴识为566家、531家、508家、520家；其中，经销商专营店鉴识为445家、452家、423家、431家，经销商专柜鉴识为121家、79家、85家、89家。
贵州省振华电子工业进出口公司值得详确的是，甩掉2020-2022年各年末及2023年6月末，澜沧古茶线下的自营门店仅鉴识为17家、26家、24家、23家，远少于经销商的线下门店。
由上可知，澜沧古茶的线下经销商门店数目从2020年末的566家减少至2023年6月末的520家，减少了46家。而仅在2022年末，澜沧古茶的经销商门店就关店23家，专营店关店29家。
值得详确的是，经销模式是澜沧古茶的主要收入路子。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶来自经销商收入鉴识为32，044.3万元、44，849.5万元、33，506.4万元、17，567.3万元，鉴识占总收入的79%、80.3%、72.4%、75.7%。
对此，澜沧古茶标明，其大部分收益来自向经销商销售，而预期经销商会络续在销售收集聚饰演迫切脚色。若经销商无法得手营运或其无法与沟通经销商保管圣洁关系，澜沧古茶的业务、财务情状及筹备功绩可能会受到要紧不利影响。
此外，澜沧古茶来自线下销售收入中主要来自华南地区。
据招股书，，2020-2022年及2023年1-6月，澜沧古茶来自华南地区的线下销售收入鉴识为15，754.2万元、22，676.1万元、18，830.5万元、9，298.6万元，鉴识占总收入的38.9% 、40.6%、40.7%、40.1%。
此番上市，澜沧古茶能否超过重围？
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